深富优配 32万亿理财配置格局生变！债券类资产占比创资管新规落地后新低

截至3月末，全市场银行理财存续规模为31.91万亿元。在传统票息策略注定难以获得理想收益的2026年，收益弹性较大的含权理财一开年就被多家理财公司猛推，多资产也愈发成了行业配置重要的方向。

券商中国记者溯源了近十年银行理财年报数据，发现2026年一季度，近32万亿元银行理财资金一个不寻常的配置变化——债券类资产占比正创出2022年资管新规落地以来的最低。

债券占比创四年新低，“多资产”发力

受负债端偏好、投研实力、资源禀赋等制约，一直以来，理财产品的资产配置就以固收类为主，投向债券、同业存单、现金及银行存款等都是主要方向，其中债券是绝对的重中之重。而目前监管发布的银行理财年报，将“债券”和“同业存单”资产共同合计计入债券类资产。

总之，债券类资产构成了银行理财资金配置的最重要底盘。刚刚发布的银行理财2026年一季报显示：截至2026年一季度末，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.5%。理财产品资产投向债券、现金及银行存款、同业存单余额分别为14.21万亿元、9.81万亿元、3.33万亿元，分别占总投资资产的41.6%、28.7%、9.8%。

记者按监管口径，将债券占比41.6%和同业存单9.8%合计，发现一季度银行理财资金投向债券类资产的占比为51.4%。

51.4%是什么水平？券商中国记者回溯过往数据发现，截至2025年末，理财产品投资资产合计35.66万亿元，投向债券类资产占比为51.93%；截至2024年末，理财产品投向债券类占比为57.89%；截至2023年末，理财产品投向债券类资产占比为56.61%；截至资管新规落地元年2022年底，理财产品投向债券类资产占比为63.68%；截至资管新规过渡期结束的2021年底，理财资金投资债券类资产占比68.39%。

由此可见，银行理财配置债券类占比的比重，一季度银行理财配置债券类资产比重（51.4%），创出了资管新规正式落地以来的新低。

当然，这与债市收益水平的日趋薄弱息息相关。2026年一季度，债市收益率先下后上，多数期限国债收益率普遍下行，超长端国债收益率有所上行；信用利差方面，各期限、各评级信用债利差普遍有所收窄。

从银行理财产品端的数据，也能反映出多资产、多策略、多含权正在落地，这进一步稀释了债券配置比重。

截至2026年一季度末，固定收益类产品存续规模为30.84万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.65%，较去年同期减少0.57个百分点，这并不常见。反之，混合类产品存续规模为0.98万亿元，占比为3.07%，较去年同期增加了0.6个百分点。权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.07万亿元和0.02万亿元。

从市场反应来看，据记者持续跟踪，年内银行理财多策略布局加快，ESG主题、目标盈、多元主题、打新等特色产品持续涌现，产品多样性进一步增强。例如兴银理财推出“固收+衍生品”策略产品；招银理财近期推出“HALO”（即重资产、低淘汰率）投资主题搭建资产配置框架；浦银理财搭建涵盖科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略的“多策略工具箱”。

规模环比下降，投资者数量增加

受季节性规律和近期产品净值回撤等因素影响，截至3月末，全市场银行理财存续规模为31.91万亿元，对比年初数据下降约1.38万亿元。另据券商中国记者此前独家数据，规模排名前14的理财公司存续产品规模，仅3月份单月的存续余额就减少约1.13万亿元。

多位分析师对券商中国记者表示，一季度末理财回落是季节性规律，由于一季度末时点通常有较多产品到期，大量理财资金回流母行；叠加近期股债波动后部分理财净值回撤，造成规模阶段性下降，通常二季度首月将迎来规模快速回升。

比如华源证券固收首席分析师廖志明对券商中国记者表示：“与季节性规律接近，主要是由于理财季末冲存款规模及股市回调导致部分理财净值回撤。不过，我们预计4月理财规模将增长2万亿元左右。”

再比如国信证券非银金融行业首席分析师孔祥近日也表示：“除传统季末因素外，近期可转债、股票价格调整导致多资产理财收益回撤是产品收缩的主要因素。”

从不同机构存续规模来看，其中理财公司存续产品只数3.57万只，存续规模29.40万亿元，较年初减少约1.31万亿元，占全市场的比例达到92.13%。

存量收缩时代，中小银行自营理财也降幅明显。截至今年一季度末，新发行以及存续有自营理财的中小银行数量均在进一步减少，其中新发行产品的银行为97家，较年初减少39家；存续自营理财产品的银行降至156家，较年初减少3家。规模上看，银行机构存续自营产品进一步下降至2.51万亿元，较年初减少约700亿元，同比减少26.15%。

投资者数量方面，伴随“存款搬家”持续演绎，更多居民正在将存款转为理财。《理财市场一季报》显示，理财投资者数量维持增长态势，一季度末，持有理财产品的投资者数量达1.48亿个，同比增长17.46%，较年初的1.43亿个增长约500万个。

投资收益方面，一季度理财产品累计为投资者创造收益1619亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益197亿元，理财公司累计为投资者创造收益1422亿元。

排版：刘珺宇

校对：彭其华

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